(Ne)výhody méně likvidních trhů

V květnu jsme uživatele prémiové verze SpreadCharts upozornili na situaci na pomerančovém džusu. Dokonce jsme to označili za “jasnou příležitost”!

Džus poté nastartoval prudkou rally, cena vzrostla o 30% za pouhé 4 měsíce.

Pokud vás zajímá, proč nás tehdy džus tolik zaujal, odemkli jsme pro všechny původní videoanalýzu.

Pomerančový džus je celkem malý trh ve srovnání se zemědělskými komoditami jako jsou zrniny nebo jinými soft komoditami jako káva a cukr. Tím pádem je méně likvidní.

Nižší likvidita s sebou přínáší několik podstatných nevýhod. Na džusu prakticky nelze obchodovat interdelivery spready. A dokonce ani samostatné futures pozice nejsou dostatečně likvidní pro velké fondy. Dopad to má ale i na drobné obchodníky, protože nižší likvidita znamená zvýšené riziko. Tyto malé trhy nejsou tak efektivní a častěji se na nich vyskytují neočekávané velké pohyby, nebo dokonce několik limitních pohybů v řadě.

Ale každá mince má dvě strany. Trhy jako je pomerančový džus jsou do určité míry izolovány od makroekonomických událostí. To může představovat zajímavou výhodu. Většina trhů je dnes pod dominantním vlivem makra a měnových experimentů centrálních bank. Z toho důvodu se potom nejen akcie, ale často i komodity nebo měny hýbou jedním směrem. Najít v takovém prostředí příležitosti, které nekorelují s širším trhem, bývá obtížné. Naštěstí existují vyjímky a pomerančový džus je jednou z nich.

Navíc díky své malé velikosti je trh s pomerančovým džusem nezajímavý pro agresivní hráče jako jsou vysokofrekvenční obchodníci a prop trading firmy. Jednoduše do takového trhu nemohou nasadit jejich (zpravidla algoritmické) strategie. Nízká likvidita totiž limituje velikost jejich pozic a tím pádem i návratnost. Důsledkem je mnohem menší přítomnost nežádoucích aktivit jako order spoofing nebo vymetání stoplossů na daném trhu. Jinak řečeno podmínky jsou zde vyrovnanější a to je výhoda pro drobné obchodníky.

Nicméně když bych si měl vybrat mezi méně likvidním a velmi likvidním trhem, bez váhání bych zvolil vyšší likviditu. Přináší s sebou široké možnosti, protože obchodník není omezen jen na samotný podklad, ale může využí komoditní spready, opční strategie nebo ETF na vybrané komodity. A dokonce i likvidní podkladové futures jsou v takovém případě obchodovatelné dlouho před expirací, což je důležité především pro spreadové obchodníky. Výrazně jim to rozšiřuje množství spreadových kombinací, které mohou využít. Vysoká likvidita také snižuje náklady na obchodování všem zůčastněným. Tím mám na mysli úzké bid/ask spready a minimální skluzy v plnění.

Přesto i méně likvidní trhy mají v určitých situacích co nabídnout. Dobrým příkladem byl právě pomerančový džus v květnu.