INFORME ESPECIAL: Costos de la minería de plata

Hace más de una semana, publiqué este críptico tuit. Aunque se trataba del oro, lo mismo puede aplicarse a cualquier otra materia prima física. Pero es especialmente cierto para metales como el cobre o la plata.

El precio del #Oro se mantiene elevado debido a la fuerte demanda, no a una oferta limitada.

Reflexione sobre ello un momento.

Explicaré sus implicaciones en el próximo artículo de investigación.#GC_F $GLD $GDX $GDXJ $NUGT $DUST https://t.co/7uNjJsEbpj

— SpreadCharts.com (@SpreadChartsCom) 10 de marzo de 2023

Oferta vs. demanda de plata

El punto es que los casos de uso industrial de los metales implican procesos bastante complejos que son inherentemente difíciles de comprender y predecir.

Recuerdo vívidamente la actitud hacia la plata al comienzo de la década anterior, después de la crisis financiera global. Exhaustivos trabajos de investigación de instituciones renombradas pronosticaban una explosión en la demanda de plata proveniente de aplicaciones de alta tecnología como baterías, nanotecnología y electrificación en general.

Sin embargo, nada de eso se materializó realmente. Ciertamente, la demanda de plata ha ido aumentando gradualmente a lo largo de los años. Pero fue muy paulatino. Todos estos pronósticos de apariencia inteligente resultaron erróneos, ya que no se produjo realmente ninguna explosión en la demanda.

Además de no comprender los complejos casos de uso de la demanda, los analistas olvidaron que la tecnología es un arma de doble filo. Mientras que algunas aplicaciones condujeron a un aumento en la demanda de plata, otros avances tecnológicos resultaron en una mayor eficiencia, requiriendo mucho menos metal precioso de lo originalmente estimado.

El lado de la oferta, por otro lado, parece mucho más simple. El nuevo metal puede provenir predominantemente de la minería. Y si bien la minería de plata no es una tarea trivial, es mucho más fácil de entender y estimar que algunos casos de uso de demanda de alta tecnología. Además, la demanda puede cambiar bastante rápido, pero la oferta no. La construcción de una nueva mina lleva al menos 5 años.

Así que cuando vuelvo a mi tuit original, encuentro que las estrategias de negociación construidas en torno a algún escenario de oferta son mucho más exitosas que las hipótesis centradas en cambios en la demanda.

Costos de la minería de plata

Pero, ¿cómo se relaciona esto con los costos de la minería de plata? Bien, las oportunidades absolutamente mejores surgen cuando el precio de la plata cae tan bajo que comienza a afectar la oferta. Estimar los costos de minería de los principales productores de plata puede resultar inmensamente valioso.

Preferimos observar los llamados costos totales de sostenimiento (AISC, por sus siglas en inglés) que incluyen no solo los gastos directamente asociados con la operación minera, sino también costos indirectos como exploración, gastos de capital para mantener los niveles actuales de producción y gastos de recuperación. Como su nombre lo indica, el AISC determina el nivel de precio en el que la operación minera es sostenible a largo plazo.

Retrocediendo a mayo de 2022

Volvamos a mayo del año pasado. La plata se cotizaba cerca de $22, #silversqueeze era tendencia en Twitter, y todo el mundo estaba absolutamente seguro de que la plata superaría los $30 en verano.

Bueno, todos excepto nosotros. Utilizamos el poder de la aplicación SpreadCharts para estimar correctamente una mayor caída a mediano plazo. Y más importante aún, realizamos un rápido análisis de los costos totales de sostenimiento de los principales productores de plata para estimar que la caída estaría entre $15 y $20.

Aquí está la prueba, ya que estamos desbloqueando el antiguo análisis en video para que todos lo vean.

Costos actuales de la minería de plata

Hoy, estamos publicando un análisis de seguimiento. Pero no será una estimación simple y rudimentaria como el año pasado. Esta vez, he agregado manualmente todos los datos de los productores primarios de plata más prominentes y he realizado un análisis estadístico adecuado, revelando niveles de precios más exactos.

Estos niveles de precios actuarán como puntos de dolor para los mineros y muy probablemente ofrecerán un fuerte soporte a largo plazo para el precio de la plata.

Agregar los datos históricos fue un proceso que consumió mucho tiempo. Escribirlos manualmente fue en realidad la parte más fácil. El problema es que el AISC no es una métrica compatible con los GAAP. Cada empresa puede reportar datos ligeramente diferentes. A veces las empresas incluso cambian la forma en que calculan el AISC y emiten algunos datos revisados. Tuve que estudiar minuciosamente los detalles contables en los informes trimestrales históricos de cada empresa y decidir qué datos podía incluir en las estadísticas. En algunos casos, tuve que trabajar con los datos a nivel de minas individuales.

Pero he aquí las buenas noticias: usted no tiene que someterse a esta tediosa empresa de varias semanas. Los usuarios de la versión premium de SpreadCharts pueden observar los datos procesados en nuestro más reciente análisis en vídeo. Asimismo, hemos analizado las tendencias en los datos y se las hemos explicado en términos sencillos. ¡Disfrútelo!