Komoditní spready 10: Bull spready vs. bear spready

Pokud jste se dostali až do této lekce a všechny předchozí jsou vám jasné, tak vám srdečně gratuluji. Teď jste již připraveni na to, aby jste si dokázali sestavit vlastní spread bez pomoci jakékoliv pomůcky.

V minulém díle seriálu jsem vám prozradila, že spotová cena působí na term structure jako magnet a nejvíc přitahuje zpravidla bližší futures kontrakty. Z toho vyplývá, že:

• pokud spotová cena roste, více rostou bližší kontrakty
• pokud spotová cena klesá, více klesají bližší kontrakty

Jak si správně sestavit interdelivery spread?

Už víme, že interdelivery spread představuje jednoduše cenový rozdíl dvou kontraktů v rámci té samé komodity. Například rozdíl mezi červencovou a prosincovou kukuřicí. A již také víme, jak tento spread prakticky zobchodovat. Jeden z kontraktů nakoupíme a ten druhý zároveň prodáme (LONG-SHORT). Teď vzniká otázka, který z kontraktů máme v dané situaci nakoupit a který naopak prodat.

Bull market

Představme si, že na základě našich analýz budeme očekávat rostoucí cenu komodity (bull market). Jak jsme si již dnes řekli, v případě rostoucího trhu budou s velkou pravděpodobností více růst bližší kontrakty. Proto logicky nakoupíme právě nějaký bližší kontrakt. A teď nám již nezůstává nic jiného, než vzdálenější kontrakt z dvojice prodat.

Náš spread tedy bude vypadat následovně: BLIŽŠÍ – VZDÁLENĚJŠÍ. Této strategií říkáme příznačně BULL SPREAD.

Když bude trh skutečně růst, první noha spreadu (long noha) bude v zisku. Druhá noha (short noha) bude naopak ztrátová. To je ale u interdelivery spreadů normální a počítáme s tím. Důležité je to, že zisk z první nohy bude vyšší než ztráta z druhé nohy spreadu. V konečném důsledku na grafu spreadu uvidíme růst a budeme ziskoví.

Pokud se ale zmýlíme, noha na short bude působit jako skvělá pojistka. V případě poklesu komodity bude totiž noha na long logicky ve ztrátě. Ale díky zajišťovací opačné pozici bude naše celková ztráta mnohem nižší, protože noha na short bude naopak v zisku. A právě proto interdevery spready vynikají nižší rizikovostí v porovnaní s obchodováním čistých futures.

Bear market

Už možná tušíte, že v případě spekulace na pokles použijeme přesně opačnou strategii – BEAR SPREAD. Budeme totiž předpokládat větší pokles bližšího kontraktu, proto právě bližší kontrakt prodáme a ten vzdálenější nakoupíme. Výsledný spread bude opačný k bull spreadu, čili VZDÁLENĚJŠÍ – BLIŽŠÍ.

Všechno ostatní je stejné, jako u bull spreadu. Pokud bude naše spekulace správná, zisk z nohy na short bude větší než ztráta z nohy na long. Náš spread bude proto růst a my vyděláme. V opačném případe bude noha na long působit jako pojistka a sníží naši ztrátu.

Tak a máme to. Teď je již odhaleno to největší tajemství spreadů – jak je správně sestavit bez toho, aniž by nám musel našeptávat nějaký software.

Co nás čeká příště?

Díky této desáté lekci již máte velmi slušný základ k obchodování spreadů. Teď si můžete říct, že rozumíte tomu, odkud se berou, jak fungují, proč rostou nebo klesají. Ale nebojte, ještě nekončíme. Máme toho před sebou ještě mnoho. V příštím díle se vrátíme ke struktuře trhu a vysvětlíme si velmi zajímavou věc, kterou najdete v aplikaci SpreadCharts, a která nám bude velkým pomocníkem při správném výběru spreadů – contango histogram.