Vierteljährlicher Makroausblick und Rückblick

Wir haben soeben den neuen vierteljährlichen Makroausblick veröffentlicht, der die neuesten Entwicklungen bei Zinsen, Inflation und am Arbeitsmarkt sowie die Aussichten für Aktien, Kryptowährungen und die wichtigsten Rohstoffe beleuchtet.

Zusätzlich zum neuen Ausblick habe ich ein spezielles Video aufgenommen, in dem ich die Schlussfolgerungen und die besten Chancen bespreche, die ich im vorherigen vierteljährlichen Makroausblick am 1. Juli vorgestellt habe – also vor genau drei Monaten. In der zweiten Hälfte des Videos führe ich Sie durch einen Teil des neuen Makroausblicks und erläutere die neuesten Trends in den makroökonomischen Daten.

Wenn Sie sich das Video nicht ansehen möchten, finden Sie nachfolgend eine Zusammenfassung meines Rückblicks auf den vorherigen Makroausblick.

Meine zentrale makroökonomische Schlussfolgerung war, dass die US-Realwirtschaft stark war und weiter an Dynamik gewinnen würde. Das war genau richtig: Geld floss von den Finanzmärkten in die Realwirtschaft, und die Renditen stiegen im vergangenen Quartal.

Trotz dieser Umschichtung blieb ich für breite Indizes wie den S&P 500 und den Nasdaq optimistisch. Damit lag ich nur zur Hälfte richtig. Ja, der S&P 500 bewegte sich weiter langsam nach oben, und es gab keine größere Korrektur von 10 % oder mehr.

Allerdings lag ich mit meiner Erwartung falsch, dass der Nasdaq besser als der Gesamtmarkt abschneiden würde. Er blieb deutlich hinter dem Markt zurück, verzeichnete im Juli einen stärkeren Rückgang und liegt auf Quartalssicht ungefähr unverändert.

Eine meiner Top-Chancen, die sich als echter Volltreffer erwies, war Bitcoin. Im Juli waren alle pessimistisch und verwiesen auf Risiken durch Quantencomputer sowie auf die Auswirkungen steigender Zinsen infolge hoher Energiepreise. Ich positionierte mich gegen diese Stimmung, und das Ergebnis war spektakulär.

Bitcoin stieg von unter 60.000 auf 87.000 US-Dollar, und ich persönlich schloss meine Kryptopositionen (ETF-Optionen) beim Kurssprung auf 82.000 US-Dollar.

Eine weitere Top-Chance war Gold. Es stieg weniger stark als Bitcoin und gab im September einen großen Teil seiner Gewinne wieder ab. Dennoch war der Anstieg von 4.000 auf 4.700 US-Dollar beachtlich, weshalb ich dies als Erfolg betrachte.

Ein Bereich, in dem ich falschlag, war Öl. Ich bekräftigte meine langfristig optimistische Einschätzung, erwartete kurzfristig aber eine weitere Konsolidierung, vor allem wegen der anhaltend schwächer werdenden Backwardation. Dazu kam es nicht. Öl begann sofort zu steigen.

Ich vermute, dass der wichtigste Auslöser das Scheitern der Absichtserklärung zwischen den USA und dem Iran war. Ehrlich gesagt dachte ich, sie würde zumindest einige Monate Bestand haben, wahrscheinlich bis zu den Zwischenwahlen, und der Krieg würde erst danach wieder aufflammen. Doch Geopolitik ist kompliziert, und während das iranische Außenministerium an der Vereinbarung festhalten wollte, sabotierten die Revolutionsgarden (IRGC) sie mit Angriffen auf Tanker.

So viel zum vergangenen Quartal.

Heute haben wir unseren neuen vierteljährlichen Makroausblick für das vierte Quartal 2026 veröffentlicht. Er ist unsere zentrale Analyse, also verpassen Sie ihn nicht. Es zeichnen sich einige sehr interessante Chancen ab, und ich vermute, dass viele überrascht sein werden, in welche Richtung sich einige wichtige Märkte meiner Einschätzung nach in den kommenden Monaten bewegen werden.