Outlook macroeconomico trimestrale e bilancio

Abbiamo appena pubblicato il nuovo Outlook macroeconomico trimestrale, che analizza le ultime tendenze dei tassi d’interesse, dell’inflazione e del mercato del lavoro, oltre alle prospettive per azioni, criptovalute e principali materie prime.

Oltre al nuovo outlook, ho registrato un video speciale in cui riesamino le conclusioni e le migliori opportunità che avevo presentato nel precedente Outlook macroeconomico trimestrale del 1° luglio, esattamente tre mesi fa. Nella seconda metà del video, vi guiderò attraverso una parte del nuovo Outlook macroeconomico e spiegherò le ultime tendenze dei dati macroeconomici.

Se non volete guardare il video, qui sotto ho riassunto il mio bilancio del precedente outlook macroeconomico.

La mia principale conclusione macroeconomica era che l’economia reale statunitense fosse solida e avrebbe continuato ad accelerare. La previsione si è rivelata azzeccata: il denaro è fluito dai mercati finanziari all’economia reale e i rendimenti sono saliti nel corso dell’ultimo trimestre.

Nonostante questa rotazione, sono rimasto rialzista sugli indici ampi come l’S&P 500 e il Nasdaq. Su questo punto ho avuto ragione solo a metà. Sì, l’S&P 500 ha continuato a salire gradualmente e non c’è stata alcuna correzione significativa del 10% o più.

Tuttavia, ho sbagliato ad aspettarmi che il Nasdaq sovraperformasse il mercato. È rimasto nettamente indietro, ha subito un calo più marcato a luglio ed è sostanzialmente invariato nel trimestre.

Una delle migliori opportunità che avevo individuato e che ha dato risultati davvero eccezionali è stata Bitcoin. A luglio erano tutti ribassisti, citando i rischi legati ai computer quantistici e l’impatto dell’aumento dei tassi alimentato dagli elevati prezzi dell’energia. Mi sono posizionato contro questo pessimismo e il risultato è stato spettacolare.

Bitcoin è salito da meno di 60.000 a 87.000 dollari e personalmente ho chiuso le mie posizioni sulle criptovalute (opzioni su ETF) in occasione del balzo a 82.000 dollari.

Un’altra delle migliori opportunità era l’oro. È salito meno di Bitcoin e a settembre ha restituito gran parte dei guadagni. Tuttavia, il rialzo da 4.000 a 4.700 dollari è stato significativo, quindi considero questa previsione un successo.

Un mercato su cui ho sbagliato è stato il petrolio. Ho ribadito la mia visione rialzista di lungo periodo, ma mi aspettavo un ulteriore consolidamento nel breve termine, soprattutto a causa della persistente riduzione della backwardation. Non è andata così. Il petrolio ha iniziato subito a salire.

Sospetto che il principale catalizzatore sia stato il fallimento del memorandum d’intesa tra Stati Uniti e Iran. Francamente, pensavo che avrebbe retto almeno per qualche mese, probabilmente fino alle elezioni di metà mandato, e che la guerra sarebbe ripresa solo in seguito. Ma la geopolitica è complicata e, mentre il ministero degli Esteri iraniano voleva rispettare l’accordo, le Guardie della Rivoluzione (IRGC) lo hanno sabotato con attacchi alle petroliere.

Questo è stato, dunque, il trimestre appena trascorso.

Oggi abbiamo pubblicato il nostro nuovo Outlook macroeconomico trimestrale per il quarto trimestre del 2026. È la nostra analisi principale, quindi non perdetevela. Stanno emergendo alcune opportunità molto interessanti e sospetto che molti resteranno sorpresi dalla direzione che, a mio avviso, prenderanno alcuni mercati chiave nei prossimi mesi.