Komoditní spready 8: Jak je možné, že se spready mění?

V minulém díle našeho spreadového seriálu jsme si vysvětlili velmi důležitou věc – interdelivery spready jsou v podstatě forma zajištění. A díky tomu je můžeme obchodovat s nižším rizikem v porovnání se samotnými futures kontrakty. To je výborné. Ale ještě nám zbývá pochopit, jak vůbec můžeme na tomto typu spreadů vydělat? Jak je možné, že se spready rozšiřují nebo zužují?

Intermarket spready

Zde je to jasné. Řekněme, že držíme intermarket spread pšenice – kukuřice (např. ZWN18-ZCN18). Ideální situací bude, když kontrakt na pšenici poroste a kontrakt na kukuřici naopak bude klesat. To se dá myslím si velmi dobře představit. Tuto situaci můžete vidět znázorněnou na následujícím schématu:

Interdelivery spready

Jak je to ale u interdelivery spreadů? Nohy spreadu přece patří do té samé komodity. Už víme, proč mají kontrakty s různou expirací různou cenu. Důvodem je existence struktury trhu – contanga nebo backwardation. Jak je ale možné, že se spready mění? Pokud komodita například roste, neměly by růst všechny kontrakty stejně?

Pokud by tomu tak bylo a všechny kontrakty by rostly nebo klesaly stejně, znamenalo by to, že tvar term structure se nemění. Jinak řečeno, že se pouze celá posouvá buď nahoru nebo dolů. Zkuste si ale schválně v aplikaci SpreadCharts.com zobrazit aktuální term structure třeba na plynu a porovnejte ji s term structure před měsícem. Uvidíte skutečně velký rozdíl.

Už asi tušíte, kam tím směřuji. Křivka term structure totiž nemá stále stejný tvar! Toto je velmi důležitý fakt, který si musí spreadový, ale také futures obchodník uvědomit. Term structure se může natahovat, nebo zplošťovat, může se různě vlnit a dokonce může měnit i tvar z contanga do backwardation.

Představte si term structure jako nějakou natahovací gumu. Označte si na ní dva body, mezi kterými bude vertikální rozdíl představovat určitý spread. A když budete tuto gumu různě natahovat, vzdálenost mezi označenými body (čili náš spread) se bude zvětšovat nebo zmenšovat.

Teď si ony dva body z naší gumy přesuneme na term structure. Jakákoliv změna této křivky pak bude představovat také pohyby na interdelivery spreadech. A právě díky tomu dokážeme jako spreadoví obchodníci vydělat.

Shrnutí

Z dnešní lekce by jste si měli zapamatovat jeden velmi důležitý fakt – term structure NENÍ STATICKÁ. Trhy jsou dynamické, časem se mění. Různé stavy trhu reflektují právě interdelivery spready. Z jejich chování dokážeme mnoho vyčíst. Vývoj spreadů proto není důležitý jenom pro spreadové obchodníky, ale také pro obchodníky čistých futures. Pokud spreadům rozumíme, dokáží nám odhalit zákulisí trhu a můžeme tak lépe odhadovat budoucí vývoj.

Co nás čeká příště?

Teď jsme již připraveni naučit se správně sestavit spread. Vysvětlíme si strategie bull spread a bear spread. Rozhodně se proto máte na co těšit.